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（原标题：净利降76%，搞芯片株连事迹开yun体育网，探路者19亿定增“输血”引质疑）

文 | 张佳儒

若是一家卖登山服、登山靴、登山包的公司告诉你，它也曾一家搞芯片的公司，你会不会认为我方听错了。户外服装与芯片，这两个跨度极大的领域，正值同期聚拢在上市公司探路者的业务河山中。

“户外+芯片”双主业的探路者，事迹发扬究竟如何？

8月28日，探路者发布2025半年报，公司交易收入为6.53亿元，同比下跌7.82%；归母净利润为2009.41万元，同比下跌76.50%；扣非归母净利润为1575.53万元，同比下跌80.62%。

关于事迹下跌原因，探路者提到两个，一是户外业务受商场环境和新品迭代节拍等成分影响，收入下滑，存货跌价准备计提加多；二是芯片业务受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对事迹酿成株连。

值得堤防的是，就在半年报发布前几日，探路者抛出19.3亿元定增筹算，扣除刊行用度后拟将一谈用于补充流动资金，实控东谈主李明过火法则的公司拟全额包揽。

在探路者净利润大幅缩水的配景下，实控东谈主自掏腰包“输血”，看起来是为公司纾困的“闲散丸”，却激发了商场诸多质疑，到底发生了什么？

近五岁首次中报营收利润双降，实控东谈主拟包揽19亿定增遭疑

说起探路者，外界的第一印象往往聚焦于其“户外服装龙头”的身份。把柄公司财报，探路者于2016年—2024年承接九年赢得品牌评级机构Chnbrand颁发的“中国户外装备行业品牌力第又名”的荣誉。

但是，2025年上半年，探路者遭受事迹挑战，营收净利双降，这是公司2021年开启“户外+芯片”双主业后，初次中报出现中枢财务数据双降，其中归母净利润降幅尤为显耀，高达76.50%，范畴仅2009.41万元。

回溯探路者2009年上市后的事迹，2025年上半年归母净利润，在系数年度同期数据中处于历史低位，仅高于上市以来三个年度的同期水平，位列同期倒数第四。

这么漠视的中报数据，引起了探路者过火实控东谈主的高度深爱。

8月25日晚间，探路者露馅定增预案，召募资金总数不向上19.3亿元，扣除刊行用度后拟将一谈用于补充流动资金。

关于定增倡导，探路者明确暗意，捏续推动“户外+芯片”双主业战术，升迁公司中枢竞争力。但是，探路者定增“输血”的筹算，其必要性和合感性遭到外界质疑。

从财务数据来看，尽管上半年岁迹下滑，但探路者刻下的财务压力并不大。法则2025年6月末，探路者货币资金8.27亿元，较上年同期的4.38亿元近乎翻倍；重复1.39亿元的来回性金融钞票，公司类现款储备狡计已接近10亿元。

与此同期，探路者短期债务压力较小，短期借款仅1000万元，一年内到期的非流动欠债为4649.89万元，钞票欠债率更是低至20%，全体财务情景相对正经。

在此配景下，探路者抛出19.3亿元定增，从数据对比来看显得相称越过，这次募资范畴达到刻下货币资金的两倍以上，致使向上2024年度总营收，如斯大范畴的资金召募，其必要性被疑。

更值多礼贴的是，监管层关于上市公司召募资金的使用已有明确范例。

5月15日，证监会发布调动后的《上市公司召募资金监管法则》，强调召募资金使用应专款专用，专注主业，赞助实体经济发展，用于主交易务，超募资金最终用途应为在建形式及新型样、回购刊出，不得用于长期补充流动资金和偿还银行借款。

探路者这次定增资金用途为补充流动资金，并非超募资金，是以不屈直违抗这一端正。不外，监管法则强调召募资金使用应专款专用，专注主业，用于主交易务，探路者定增预案中未说起任何与产能彭胀、期间研发相干的具体形式，仅明确资金将一谈用于补充流动资金。对照这一监管条件，探路者定增用途合感性受到质疑。

此外，这次定增的订价合感性也激发了部分争议。把柄预案，探路者这次定增的刊行对象为公司本体法则东谈主李明过火法则的企业通域合盈，拟刊行价钱为7.28元/股，不低于订价基准日（2025年8月26日）前20个来回日公司股票来回均价，允洽监管端正。

但值得堤防的是，8月26日，探路者收盘价9.78元，而后保管高位，9月5日收盘价9.60元。刻下股价高于定增价，这一价差也激发外界关于实控东谈主“廉价”定增的质疑。

探路者定增预案中，提到定增倡导是为了推动“户外+芯片”双主业战术。这也让商场从头谛视其双主业战术的成效。

半年报中，探路者暗意，公司芯片业务发展全体向好，但受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对事迹酿成反向株连。

那么，探路者所言的芯片业务发展全体向好，具体是什么情况？

多元化又遇困：芯片业务营收增速骤减，一中枢公司捏续亏欠

把柄半年报，探路者芯片业求竣事交易收入1.15亿元，较前年同期增长7.40%，但增速较上年同期的590.93%骤减。

具体来看，探路者芯片板块，有两家中枢子公司，“南北极分化”的态势越过。其中，北京芯能营收142.05万元，净利润亏欠3028.37万元；G2 Touch营收9011.72万元，较上年同期的9406.26万元出现下滑，净利润935.69万元，同比骤降80.23%。

此外，探路者芯片业务旗下还有一家子公司江苏鼎茂，但公司在半年报中未露馅其财务数据。

纵不雅探路者多元化流程，从2021年开启跨界芯片布局于今，四年半时辰以前，芯片业务发展较为侘傺。2021年9月，探路者2.6亿元收购北京芯能60%股权，切入Mini LED/Micro LED显露驱动芯片领域。

值得堤防的是，探路者以户外服装为主业，之是以跨界到芯片这一差距悬殊的赛谈，是公司事迹受挫与实控权变更共同作用的驱散。

把柄公开信息，探路者首创东谈主为盛发强、王静浑家，在二东谈主的携带下，公司在2009年登陆创业板，成为中国户外清爽第一股。上市之后，探路者事迹稳步增长，营收从2009年的2.94亿元，增长至2014年的17.15亿元，归母净利润从4403.40万元增长至2.94亿元。

其时，户新手业尚属小众商场，盛发强浑家为公司制定了多元化彭胀道路。2015年驱动，探路者收购多家公司，酿成户外用品、旅行就业、大体育三伟业务板块。

在多元化战术下，探路者2015年营收高达38.08亿元，同比增长121.99%，但归母净利润下滑10.50%。而后两年，公司营收全体下滑，2017年营收降至30.34亿元，归母净利润亏欠8485.39万元，创下上市后初次亏欠。

也恰是在2017年，探路者诊治战术，业务中心重回户外用品，但事迹并未重振。2020年，公司营收9.12亿元，不及10亿元，归母净利润亏欠2.75亿元，创下上市后最大亏欠。

探路者的事迹残障下，2021年1月，盛发强浑家让出法则权，具有深厚芯片行业配景的李明入主。把柄公开信息，李明曾任紫光国芯微电子股份有限公司董事长、紫光集团有限公司联席总裁，两家公司均为国内芯片领域的着名公司。

紧接着，李明为探路者谋略了“户外+芯片”的双主业多元化发展旅途。跨界芯片的第一个行为，便是收购北京芯能60%股权。这笔来回竖立了事迹高兴。

把柄相干公告，2022年至2024年，北京芯能吞并报表扣非息税前净利润不低于0元、8597.45万元、1.72亿元。本体情况上，北京芯能三个年度的数据离别为-3362.72万元、-7830.08万元、-6371.84万元，一谈未完成事迹高兴，原因为宏不雅环境变化等。

北京芯能的事迹发扬，平直株连探路者。比如2023年，探路者对北京芯能计提商誉减值准备8538.37万元，导致当年探路者扣非净利润亏欠5504.36万元。

为改善芯片业务发扬，探路者于2023年再次脱手，以3852.02万好意思元收购G2 Touch 72.79%的股权。

这一举措生效显然，2024年，探路者芯片业求竣事交易收入2.22亿元，同比增长66.56%，归母净利润3203.32万元，同比增长183.30%。其中G2 Touch营收1.89亿元、净利润8988.39万元，成为芯片板块的中枢增长极；反不雅北京芯能，同期营收仅94.19万元，净利润仍亏欠。

但2025年上半年，探路者芯片业务的高增长势头未能持续，还成为公司事迹下滑的株连项。从子公司发扬来看，北京芯能营收范畴较小且捏续亏欠，尚未看到扭亏迹象；G2 Touch则堕入营收净利双降的窘境，前期增长动能消退。

在此配景下，探路者芯片业务能否依期成长为公司新的增长引擎，仍需时辰历练。而从刻下公司行为来看，鼓励定增募资成为其应付业务窘境、补充发展资金的进攻选定。

将来开yun体育网，探路者19.3亿元定增有筹算能否顺利通过监管审批并落地实施，召募资金又能否果然有用推动“户外+芯片”双主业协同发展、扭改行绩下滑态势，其战术本质效能与永恒谋略发扬，咱们将保捏怜惜。$探路者(SZ300005)$