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　　日前，据港交所表示，当然堂天下控股有限公司（以下简称“当然堂”）已向港交所主板递交上市肯求，联席保荐东谈主为华泰国际及瑞银集团。

　　阐述弗若斯特沙利文的贵府，以2024年零卖额计，当然堂是中国第三大国货化妆品集团。招股书清晰，当然堂2022年至2024年营收折柳为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，三年复合增长率不及3%。其中，2024年，公司营收虽创下新高，但归母净利润却从3.03亿元大幅降至1.9亿元，降幅超37%，“增收不增利”的问题凸起。

　　本年上半年，当然堂终了营收24.48亿元，净利润达1.91亿元。近些年，当然堂的毛利率接续进步，2022至2024年，公司的毛利率折柳为66.5%、67.8%、69.4%。

　　值得温雅的是，当然堂是股权高度诱惑的眷属式管制企业。罢休招股书表示日，创举东谈主郑春颖过甚眷属成员悉数掌抓公司87.82%的投票权。尽管IPO前引入加华成本与欧莱雅两大投资者，折柳以3亿元、4.43亿元赢得4.2%与6.67%股权，使公司估值达到71.4亿元，但外部成本的注入并未变调其中枢业务的单一性。

　　招股书清晰，当然堂控股旗下领有当然堂、珀芙研、好意思素、春夏、己出等多个品牌，居品线掩盖护肤、彩妆、个东谈主护士、男士护士及婴童护士等畛域。

　　算作旗舰品牌，“当然堂”单品牌收入占比终年在90%以上。阐述招股书，该品牌在2022年—2025年上半年，折柳孝顺总收入的94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。

　　与业务单一酿成显然对比的是，当然堂在营销方面干与广阔。2024年，其销售及营销成本飙升至27.17亿元，同比增长12.9%，占营收比例高达59%，创下近三年新高；2025年上半年，这一比例仍保管在55%，意味着每赚10元钱，就有5.5元干与到流量争夺中。

　　如斯多数的营销用度，反应出品牌对线时髦量的高度依赖。2025年上半年，当然堂线上收入占比68.8%，其中线上直营占比超54.3%，远超同业珀莱雅的55%、上海家化的40%。

　　此外，当然堂与上海伽科、上海诚峰等考虑方存在办事采购和物料采购等考虑交游。2024年向考虑方采购商品及袭取办事金额为4718万元。虽交游订价基于阛阓价钱且有内控措施确保公谈合理，但考虑交游仍可能影响公司孤独性与财务状态，投资者需密切温雅。

　　当然堂本次IPO募资拟用于多个方面，包括加强销售渠谈的DTC才略，进步线上线下销售网罗的协同效应，以促进与浪费者的直战争达和互动，提高销售及营销行径效用；丰富多品牌矩阵，加多品牌曝光度；投资研发及居品开辟，进步自主研发才略，接续扩大居品组合；加强会员管制、供应链管制及销售管制方面的数字化才略；用于坐褥秩序的运营及升级，增强自主坐褥才略，提高居品性量的一致性和可控性；扩大国外阛阓业务，建造国际品牌驰名度，提高国外阛阓浸透率；以及用作营运资金和一般企业用途。

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