本文源流：时间商学院 作家：雷小艳

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作家|雷小艳

裁剪|郑琳

自2017年运转，湖北香江电器股份有限公司（下称“香江电器”）就开启了IPO闯关之路。不外，历经十余年的摸索，该公司尚未生效IPO。

2024年5月22日，香江电器裁撤了深交所主板IPO的肯求材料，并于该年9月29日递表港交所。在财务辛勤已过有用期后，该公司于本年4月10日二次递表港交所，远离当今尚未通过聆讯。

招股书败露，香江电器主营居品为生涯家居用品，主要涵盖电热类、电动类、电子类家用小电器和花坛水管为主的非家用电器。2022—2024年，该公司超94%的业务收入来自国际市集的ODM（原始野心制造）/OEM（原始斥地制造）代工分娩订单。该业务格局下，香江电器往日三年的销售毛利率平均值为22.13%。或为开脱对代工订单的过度依赖，香江电器自2016年起推出自有品牌OBM（原始品牌制造）业务。

往日三年，尽管香江电器的OBM业务可完满33%～41%的销售毛利率，但业务范围逐年萎缩。2024年，该公司OBM业务收入仅为4115.3万元，对应的营收占比仅为2.7%。

在本次赴港IPO的招股书中，香江电器示意，拟使用IPO募资1亿元引进新品牌以增强OBM业务。但远离2025年4月7日，该公司尚未物色到任何潜在的投资或收购方向。

4月18日、5月21日，就超90%的业务收入来自代工客户、自有品牌业务收入下滑、业务收入主要来自国际等联系问题，时间买卖筹商院向香江电器发邮件并尝试致电筹商。远离发稿，该公司尚未修起联系问题。

潘氏眷属控股企业，94%以上收入来自代工

招股书败露，香江电器的规划历史最早可顾忌至2000年，该公司于当年在江阴修复益诺威厂房。2012年，潘允算作发起东说念主之一，创办了香江电器。

自创办于今，现年67岁的潘允一直担任香江电器董事长兼总司理。远离2025年4月7日，潘允平直执有香江电器54.07%的股份，并通过担任职工执股平台蕲春恒兴科技贬责中心（有限合资）的唯独平凡合资东说念主，限度了香江电器19.54%的表决权。此外，潘允与其子Guangshe Pan全资执股的蕲春华钰科技贬责中心（有限合资）平直执有香江电器26.39%的股份。

不难发现，通过平直、障碍执股及担任职工执股平台唯独平凡合资东说念主的表情，潘允过甚子Guangshe Pan整个限度了香江电器100%的表决权。

自创办于今，香江电器主要以代工表情研发、分娩和销售多样家居用品，主营居品包括电滚水壶、电烤箱、搅动机、打蛋器、电子秤等厨房小家电和花坛水管为主的非电器家居用品，上述居品主要销往国际市集。

招股书败露，香江电器的代工格局主要有ODM和OEM两种。ODM格局下，香江电器主导居品的研发、野心并进行分娩，在样品通过客户最终证据后组织批量分娩，分娩结束后并使用客户的商标或品牌；OEM格局下，客户主导居品的研发、野心决策，香江电器配合提供提倡并按照客户决策落实分娩。

2022—2024年，香江电器完满离别营业收入10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元，其中，离别有94.4%、95.8%、97.3%的收入来自ODM/OEM客户，即超94%收入来自代工业务。

远离2025年4月7日，香江电器在国内设有7个分娩基地，并在印尼、泰国投建了两个新的分娩基地，预测将离别于2025年第二季度、2025年下半年投产。

需预防的是，香江电器的客户聚拢度较高。2022—2024年，该公司来自前五大客户的销售收入占比离别为62.40%、72.40%、77.90%。

自有品牌业务萎缩，拟用募资收购新品牌

为保管与下贱大客户的恒久和谐关系，香江电器曾不吝降价吃亏销售。

香江电器呈报深交所主板IPO时提交的第一轮审核问询函修起文献败露，2021年其向Wachsmuth&Krogmann（Far East）LTD销售的煎烤类、电水壶类居品的毛利率为负，离别为-22.01%、-6.90%。

对此，香江电器评释，该客户为德国大型零卖商 ALDI（奥乐王人）的恒久供应商，单一品类居品采购量较大，而且在国内遴荐了较多的供应商算作备选供应商，公司为养息恒久和谐关系，2021年向其销售的煎烤类居品和电水壶类居品报价较低，从而导致居品销售毛利率为负。

Wind数据败露，2022—2024年，A股所属申万三级厨房小家电行业的10家上市公司的销售毛利率均值离别为26.38%、26.50%、25.86%，而香江电器同时的销售毛利率离别为20.4%、24.1%、21.9%，相对偏低。

或为开脱对代工客户的业务依赖，香江电器于2016年开展OBM业务，以自有品牌“威麦丝”、“Accuteck”及“艾格丽”等野心、研发、分娩及销售家用电器，销售平台主要为亚马逊、京东、天猫及拼多多等电商平台。

招股书败露，2022—2024年，香江电器OBM业务的销售毛利率离别为33.0%、39.1%、41.0%。这意味着，若放肆发展OBM业务并教授收入占比，香江电器有望大幅教授销售毛利率。

不外，往日三年，香江电器的OBM业务范围束缚萎缩，从6137.3万元逐年下滑至4115.3万元，已不及5000万元，对应的收入占比从5.6%下滑至2.7%，已不及3%。

这意味着，香江电器自2016年运转培育的OBM业务仍不甚理念念。

本次赴港IPO，香江电器拟使用募资引进新品牌以增强OBM业务。

招股书败露，香江电器拟使用东说念主民币1亿元为现存的品牌组合引进新品牌以增强OBM业务，主要物色销售电热类、电动类生涯家居用品，领有浩荡历史事迹且年度收入至少达5000万好意思元的泰西市集品牌企业。

不外，远离2025年4月7日，香江电器尚未物色到任何潜在的投资或收购筹商。

（全文1987字）

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