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如今的九囿通已不再抖擞于医药运动巨头的脚色。本年以来成本动作常常，业务先后涉足汽车销售、控股医好意思企业、加码医疗器械，并与腾讯云伙同开发AI医疗平台，让系数业务系统越来越繁杂，到底是成本信心的推动，也曾盲目膨大进行多头政策并进，质疑的声息越来越多。

比如，本年以来，九囿通已成立四家触及汽车/电车销售业务的新公司，试图运用其仓储物流收罗上风，切入与医疗场景关联的细分阛阓如疫苗冷链输送车等；本年4月九囿通出资6.73亿元参与奥园好意思谷重整，旨在整合医好意思结尾资源；九囿通本年已在多个省市新成立至少14家医疗器械公司。

9月23日，九囿通又发布《九囿通医药集团股份有限公司对于控股孙公司参与诞生产业基金暨关联往来的公告》通过诞生产业基金，投资翻新式医疗器械、赔本医疗等新兴范围，加快政策布局。

动作常常，各式动作背后皆是要靠钱撑，仅仅九囿通的资金够吗？

高杠杆下60%货币资金受限

财大气粗的外在下，九囿通的资金状态骨子上并不饱胀。本年6月底，九囿通的账面货币资金是168.83亿元，财富欠债率68%，比拟年头仅仅加多了1个百分点，骨子上九囿通货币资金当中的受限资金就高达101.43亿元，占系数货币资金的60%，真合法要随时使用的资金唯独67亿元，而消失时点，九囿通的短期告贷就高达122.42亿元，应酬单子及应酬账款达到498亿元，而且还有47.84亿元的其他应酬款，就如同流动欠债在系数总欠债结构中的占比跨越了96%。

天然账面上应收单子和账款高达369.37亿元，预支款50.29亿元，但iFind数据炫耀，九囿通本年上半年的营业周期同比有所蔓延，应收账款的盘活天数在加多，存货盘活次数不才降，与公司毛利率着落酿成了互相照射。

而且本年上半年，九囿通的谋略行径现款流入为809亿元，而流出则达到837.51亿元，谋略行径产生的现款流量净额为-28.21亿元。本年上半年投资行径产生的现款流量净额为11.06亿元，一自新去两年每季度均是负数的难熬，骨子上上所谓的"REITs轻财富转型"杀青的，名义看是盘活数十亿元物流财富的金融操作，实则认知了企业重财富运营模式难认为继、不得不遴荐新的金融用具再融资的难熬。

此外，2025年4月九囿通斥资6.73亿元收购奥园好意思谷股权的成本运作，骨子上6.73亿元仅仅捏股成本，现时奥园好意思谷的财富欠债率已跨越100%，欠债总和高达28亿元，盘活奥园好意思谷需要的资金扶助也不是少许目，锤真金不怕火着九囿通的捏续融资本领。

尽管九囿通实行高度围聚的集团化管控体系，强调“宇宙一盘棋”的行状体系，但根据天眼查数据，现时九囿通平直和波折捏股的公司谋略跨越700家，其跨界幅度之大、子公司数目之多，无疑对公司的财务融资、资源整合、风险律例、合规继续和政策协同本领建议了严峻挑战。

旗下公司转让疑团重重

本年上半年九囿通营业收入811.06亿元，同比增长5.10%；归母净利润14.46亿元，同比增长19.70%，名义上看谋略效益出色，关联词从扣非的归母利润对比来看，实则效益下滑近20%，利润的增长非内素性增长的后果，更多是搞定子公司产生的收益所致，通过搞定子孙公司得回资金。

值得隆重的是，2024年之前，九囿通并不热衷搞定子公司，但是2024年和2025年上半年，搞定子公司偏激他营业单元收到的现款净额谋略高达26.88亿元，本年上半年更是达到了19.44亿元，天然搞定金额当中大部分来自于配合刊行医药仓储物流基础步履公募REITs出售医药仓储物流子公司，但也存在不少子公司减资以及转让股权的操作，操作景色不同寻常。

2024年4月，九囿通医疗器械集团有限公司以5100万元的价钱，将其捏有的广东九囿通讬嵄医疗器械有限公司51%股权转让给天然东说念主宋俊。

该公司成立于2015年底，运转注册成本2000万元，由九囿通医疗器械集团捏股51%、高延文捏股49%。2020年，公司注册成本增至1亿元，高延文将其捏有的49%股权转让给陈永锋。2023年11月，公司注册成本由1.5亿元减至1亿元。2024年4月完成前述股权转让后，宋俊于同庚9月出任法定代表东说念主。2025年3月，公司注册成本进一步降至7000万元，法定代表东说念主变更为陈永锋，并由其担任高管。

值得温顺的是，宋俊在2023年10月至2024年6月期间，同期担任九囿通医疗器械集团全资子公司广西九囿通医疗器械有限公司的法定代表东说念主及董事。彰着宋俊接办广东九囿通讬嵄医疗器械有限公司51%股权，不可摒除属于关联往来，而且还仅按照净财富转让，并未溢价。

此外，股权转让款项未于往来夙昔全额收取：2024年骨子收款2601万元，剩余2499万元直至2025年上半年才收回，往来为受让方提供了为期一年的付款信用扶助。

2024年，九囿通在哈尔滨九囿通医药有限公司(以下简称“哈尔滨九囿通”)的股权运作呈现出一系列复杂操作。具体历程如下：

2024年5月，原控股鼓舞黑龙江九囿通医药有限公司(捏股51%)对哈尔滨九囿通进行增资，认缴出资额由1.02亿元增至1.53亿元并完成实缴。由于天然东说念主鼓舞张瑞环未同步增资，其捏股比例由49%降至39.04%，黑龙江九囿通捏股则升至60.96%，公司注册成本由2亿元增至2.51亿元。

关联词，仅五个月后的2024年11月，黑龙江九囿通主动减资，出资额由1.53亿元降至9300万元，捏股比例降至48.69%。张瑞环因出资额保管9800万元不变，捏股比例被迫升至51.31%，成为新任控股鼓舞。这次股权退换触及搞订价款1.53亿元。

值得隆重的是，收尾减资当日，哈尔滨九囿通的现款及现款等价物仅20.29万元。但根据九囿通浮现，其在2023年收到来自该公司的搞定款4208万元，2024年上半年又收回1792万元，反应出哈尔滨九囿通具备可以的销售盘活本领。

2025年2月，哈尔滨九囿通完成继续层变更，董事、司理、法定代表东说念主及财务负责东说念主均退换为张瑞环方东说念主员，炫耀黑龙江九囿通虽保留近49%股权，但已基本退出骨子谋略律例。

2025年9月，黑龙江九囿通将所捏48.69%股权转让予海南鸿益祥贸易有限公司。因属非控股股权转让，往来价钱未公开浮现。海南鸿益祥由郭洪宇捏股80%，其名下两家存续企业——哈尔滨吉浩医药科技有限公司与海南鸿益祥贸易有限公司，均成立于2023年，注册成本均为100万元。收尾2024年底，两家公司职工东说念主数分辨为2东说念主与0东说念主，实缴成本均为0元。

这一系列增资后赶紧减资、控股权让渡及分期收款的操作，政策意图与资金安排动机是什么呢？

此外，本年九囿通搞定的青海迈利邦医疗科技有限公司(原名青海九囿通医疗科技有限公司)于本年3月完成改名，此前其控股鼓舞九囿通医疗器械集团有限公司将所捏股份转让给天然东说念主朱青。

原青海九囿通医疗科技有限公司的鼓舞结构为：九囿通医疗器械集团有限公司捏股51%，扬州医汇康生物科技有限公司捏股49%。律例权更正历程分两步进行：本年1月先由九囿通医疗器械集团有限公司减资裁减捏股比例，随后将股份转予朱青。

公开信息炫耀，朱青布景较为掩蔽，未见于医疗行业关联记载。值得隆重的是，股权转让完成两个月后，朱青又将大部分股权转回扬州医汇康生物科技有限公司，使后者捏股比例升至90%。

与此同期，扬州医汇康生物科技有限公司亦发生首要工商变更：法定代表东说念主由陈帅变更为陈彪，唯独鼓舞由陈志国变更为陈彪。

据天眼查信息，陈彪于2024年新晋捏有徐州鼎隆投资合伙企业(有限合伙)17.24%的出资比例，成为并排第一大出资东说念主，而该企业系九囿通医疗器械集团有限公司的鼓舞之一。

另外值得隆重的是，2023年4月扬州医汇康生物科技有限公司把名下青海九囿通医疗科技有限公司49%的股份质押给九囿通医药集团股份有限公司。

上述一系列复杂的股权嵌套安排，加之非公开的转让订价，不仅东说念主为制造了信息壁垒，毁坏了外部对于公司信得过律例权包摄的追忆，也令关联往来的生意合感性与信得过性存疑。

参控股公司继续乱象丛生

这些结伙子公司的转让原因，到底是出于阛阓环境巨变，也曾继续不足，具体不知所以。

不外2024年轻海省民和回族土族自治县东说念主民法院的字号为(2024)青0222刑初186号的刑事判决书炫耀，民和回族土族自治县某退休职工谢某曾屡次挂靠伙同青海九囿通医疗科技有限公司中标病院的医疗开荒采购样式，况且向多名国度责任主说念主员贿赂。

其实除了青海九囿通除外，九囿通旗下的多家子公司还因为非法被毁坏参预政府采购行径。旧年于今，九囿通医疗器械集团、河北九囿通、赤峰九囿通接踵被列入不良步履名单，被毁坏参预政府采购行径。

本年7月重庆市第一中级东说念主民法院浮现的案号为 (2025)渝01民终3412号的判决书炫耀，四川九囿通医药有限公司(九囿通捏股93.33%)向重庆农产物集团有限公司订购了一批价值300万元的中药材原料和农产物，然在在商定考研期限的，四川九囿通并莫得在考研期限内将方向物的数目或者质料不合适商定的情形奉告重庆农产物集团，对于货色性量的异议也没在接受后认真交涉给出字据和书面交涉，后续九囿通不肯付款，重庆农产物集团不得不告状到法院，最终四川九囿通败诉。

系数判决书看来，四川九囿通医药公司算作注册资金6亿元、下辖44家参控股子公司的大型医药公司，在购买的中药原材料历程之中，契约审核流于格式，未能有用协商关键要求、验收尺度不对理且现实不力、质料问题响应机制缺失，面临货色性量不对格，部门间权责不清，相似脱节、仓储与库存继续粗心，甚而资金支付与业务脱节，更进犯的是， 字据留存判辨薄弱，质料异议仅通过电话建议，未酿成书面记载。

这种对证料继续的看轻，同样出现时九囿通其他多个子公司。旧年于今，九囿通旗下子公司湖南福达康医疗科技有限公司被查分娩销不合应时刻要求的医疗器械、福建九囿通中化医药有限公司被查出销售的盐酸氨溴索口服溶液微生物限制不达标，被认定为劣药；贵州九囿通仁源医药有限公司被查出销售不对格的玻璃体温计；阜阳九囿通曾通过中间东说念主采购到不对格的留神服。

总体来看，九囿通子公司在骨子运营中，从采购渠说念审核到入库验收的关键武艺存在破绽，对于散布平凡的参控股子公司，九囿通似乎未能树立同等力度的有用质料监督体系，对下属公司的监管拘谨力有待加强。

尤为令东说念主警悟的是，旧年以来，九囿通多家子公司深陷通同投标泥潭体育游戏app平台，遭军方采购系统施以终生禁入之罚，其中广州九囿通更被透顶“拉黑”。这般合规风险如思潮腾涌、层层堆叠，正悄然蚕食着九囿通赖以容身的中枢生意信誉。