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7月28日，北交所表现了武汉吉和昌新材料股份有限公司(简称：吉和昌)的审核问询函，公司于本年6月末递表北交所，保荐机构为国信证券。

功绩的增长乏力，中枢业务产能利用率的骤降，以及远低于同业的研发用度率，大致王人将激发外界对吉和昌远景的眷注。这次IPO，公司拟募资2.9亿元，其中2.07亿元用于扩产，5262.34万元用于研发。

1、一季度营收净利润下滑，毛利率好于同业

招股书及天眼查知道，吉和昌成立于2005年，主要从事名义与界面处理相关特种功能性材料的研发、坐褥和销售，按卑鄙应用板块差别，吉和昌的产物分为名义工程化学品、新动力电板材料及特种名义活性剂三伟业务。

2022年-2024年(简称：论述期内)，公司已毕营收分别为4.27亿元、4.38亿元、5.17亿元，归母净利润分别为5608.86万元、5621.29万元、5634.63万元，扣非后归母净利润分别为5298.71万元、5376.3万元、5405.48万元。

2025年一季度，公司营收同比下滑7.54%，为1.19亿元，归母净利润同比下滑7.67%，为1509.55万元，扣非后归母净利润同比下滑9.85%，为1435.26万元。

公司默示，2025年一季度营收的下滑主要系光伏硅片市集阶段性产能弥漫导致末端客户开工率偏低，净利润减少主要系收入的同步减少及研发过问的加多和新三板挂牌用度支拨所致。

据了解，吉和昌99%的收入王人是来自主营业务的收入。各期，名义工程化学品的主营收入占比分别为30.10%、28.09%、31.41%，新动力电板材料的主营收入占比分别为41.73%、35.77%、30.03%，特种名义活性剂的主营收入占比分别为27.62%、35.58%、37.88%。

利润下滑的同期，公司的毛利率值得眷注。

各期，吉和昌的毛利率分别为31.06%、31.59%、27.28%，远高于同业业可比公司毛利率均值的26.63%、17.42%、9.93%。

具体来看，名义工程化学品的毛利率各期分别为28.76%、31.80%、31.07%，2024年下滑0.73个百分点；新动力电板材料的毛利率分别为45.49%、44.70%、36.01%，2024年下滑8.69个百分点；特种名义活性剂的毛利率分别为12.15%、18.52%、17.55%，2024年下滑0.97个百分点。

公司称，毛利率的波动主要系原材料价钱波动、售价波动等一系列老本管控身分的影响。

据悉，吉和昌各期的径直材料占老本的比例分别为70.65%、66.97%、61.94%，其中，环氧乙烷的采购单价分别为0.66万元/吨、0.57万元/吨、0.61万元/吨；异构醇的采购单价分别为1.35万元/吨、1.37万元/吨、1.27万元/吨；丙烯醇的采购单价分别为3.17万元/吨、2.94万元/吨、2.40万元/吨；丙炔醇的采购单价分别为5.66元/吨、5.84元/吨、5.35元/吨；环氧丙烷的采购单价分别为0.95万元/吨、0.88万元/吨、0.83万元/吨，均有所下滑。

2、应收账款高潮，与第二大鞭策的关联走动

各期，吉和昌上前五大供应商的采购占比分别为33.86%、38.16%、34.62%，虽不算太过统一，但需要看重的是与辽宁奥克化学股份有限公司(简称：奥克股份，300082.SZ)的关联走动。

审核问询函知道，奥克股份捏有吉和昌37.71%的股份，为公司第二大鞭策，况兼吉和昌的部分董监事来自奥克股份。

论述期内，吉和昌曾向奥克股份及旗下子公司荒芜采购环氧乙烷，公司默示是由于那时主要采购方中石化因工场锻练等原因出现临时供应病笃，因此向奥克股份采购部分环氧乙烷以作补充。

此外，公司还曾向辞职职工宋盛宇建树的武汉晟浩物流有限公司采购物流办事，各期的采购额分别为511.24万元、549.86万元、704.67万元。

各期，吉和昌采购的商品及办事的关联走动金额分别为1029.31万元、1007.88万元、888.71万元；销售的商品及办事的关联走动金额分别为1334.12万元、276.61万元、263.63万元。

审核问询函知道，请刊行东谈主：(1)列示论述期内刊行东谈主与奥克股份过头下属企业总共发生关联走动的主体名单、走动内容及数目、占同类采购/销售内容的比例，一一分析阐述相关走动发生的布景及必要性，结合市集价钱或第三方走动价钱阐述走动订价公允性，是否存在关联方代垫老本用度或利益运送的情形；(2)阐述奥克股份2023年、2024年捏续失掉的原因，客户供应商与刊行东谈主重合情况，相关筹划风险是否会传导至刊行东谈主相关业务板块。

此外，固然吉和昌下搭客户较为散布，各期前五大客户的收入占比分别为20.28%、22.54%、21.25%，但公司的应收账款相对统一。

各期末，吉和昌的应收账款账面价值分别为5005.66万元、6777.17万元、7568.07万元，占当期流动金钱的比例分别为17.47%、17.50%、19.87%，其中前五名应收账款回款客户的应收账款余额占比分别为37.48%、47.64%、47%。

同期，吉和昌的信用期内应收账款余额占比分别为90.71%、74.37%、82.90%，信用期外的应收账款余额占比分别为9.29%、25.63%、17.10%。

各期末，公司的按坏账计提花样表现的坏账准备分别为298.06万元、387.35万元、574.35万元。

公司默示，应收账款加多主要系比年来公司紧跟新动力行业发展趋势，聚焦于办事细分行业大客户，业务限度莳植所致。

各期，吉和昌的应收账款盘活率分别为9.87、7.03、6.76，逐年下滑。

3、产能利用率偏低，研发用度率远弱同业

这次IPO，公司拟募资2.9亿元，其中1.02亿元用于年产1.2万吨光伏材料、名义处理化学品和相关副产物面貌，1.05亿元用于年产2000吨集成电路用电镀化学品面貌，5262.34万元用于研发中心树立面貌，3000万元用于补充流动资金面貌。

不外，公司的中枢业务名义工程化学品和新动力电板材料的产能利用率很难说得上乐不雅，其中新动力电板材料的产能利用率比年来更可谓骤降。

各期，吉和昌名义工程化学品的产能利用率分别为53.95%、47.59%、44.16%，新动力电板材料的产能利用率分别为95.15%、83.40%、57.34%。规章2024年年末，公司主要坐褥开荒的成新率仅为57.13%。

而在研发方面，公司与同业的差距可谓赫然。各期，吉和昌的研发用度率分别为3.48%、4.10%、3.39%，远低于同业业可比公司均值的6.96%、9.80%、11.58%。具体来看，各期的研发用度分别为1484.90万元、1796.14万元、1753.03万元，2024年下滑2.4%。

与此同期，公司的销售用度率分别为3.56%、4.09%、3.78%，与同业均值的2.52%、3.36%、3.83%较为接近。

审核问询函知道，请刊行东谈主：补充表现公司所处各细分边界全体产能、产能利用率情况，公司各细分产物现在的市集供乞降竞争情状，包括但不限于市集供求情况、现在从事与公司同类产物坐褥的主要企业的数目及各自的产能和产量、上述产物现在在规画市集的容量及改日增长趋势，公司产物在规画市集的占有率及名次情况。

中国生意经济学会副会长宋向清向《港湾生意不雅察》默示，公司扩产是为了霸占改日的市集份额，同期时刻的升级也有助于莳植产物的质地，裁减老本，增强市集竞争力。但公司研发用度率终年低于同业可能导致其难以在时刻上获取打破，在这种情况下扩产，加之产能利用率的不踏实，或会导致公司不成有用消化新增产能，进一步带来存货减值的风险，加重企业的筹划压力。

股权结构上，公司适度权的贯通性和踏实性也受到监管层眷注。

招股书知道，规章招股书签署日，宋文超和戴荣明两东谈主分别径直捏有公司3.94%股份，分别捏有吉和昌投资50%股权，分别捏有吉利岛投资24.61%、25.22%的股权，分别捏有和盛投资25.85%的财产份额，宋文超和戴荣明缠绵适度公司62.29%股份，为公司共同实控东谈主。

宋文超与戴荣明分别于2014年9月、2018年2月及2021年12月签署了《一致活动合同》，合同商定“除关联走动需要侧办法情形外，任何一方拟就相关公司首要事项向鞭策大会、董事会提议议案之前，或在诓骗鞭策大会或董事会等事项的表决权之前，均事前与其他方对相关议案或表决事项进行同样及统一，自行促成两边达成一问候见并保捏投票一致，即一致投传诵票、反对票或弃权票”。

审核问询函知道，结合控股鞭策、骨子适度东谈主的具体情况、相互关系，以及《一致活动合同》的主要内容、有用期限、相关主体在公司坐褥筹划中的单干及作用、意见不一致时的纠纷责罚机制、股份限售安排、减捏磋磨等，阐述公司适度权能否在可预期的时辰内保捏踏实，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否可能导致公司治理僵局或适度权变动。

合规层面开云体育，吉和昌子公司武汉特化因存在“V501A(环氧乙烷)储罐安全阀出口氮封阀被关闭问题”被武汉市济急管制局认定为违犯《中华东谈主民共和国安全坐褥法》相关章程，被武汉市济急管制局于2023年10月20日作出“限期改正，并处以1.50万元罚金”的行政处罚。