开云「中国内陆」官方网站 更高效、更智能、更环保

　　文 | 定焦One

　　作家 | 陈丹

　　剪辑 | 魏佳

　　简略没东说念主念念到，那家被视为“期间的眼泪”、近年升天、业务大猬缩的好意思图公司，能靠AI翻身。

　　7月23日，好意思图发布盈利预报，2025年上半年，经治疗净利润预测同比增长约65%-72%。当年两年，好意思图开脱多年升天，2024年结束盈利33亿，月活跃用户达2.66亿，成为国内最早一批靠AI盈利的行使公司之一。

　　关联词就在六七年前，好意思图还深陷逆境，股价狂掉、东说念主心涣散。2019年，好意思图升天1.9亿元，不得不砍掉手机业务、关停电商板块，全员撤回厦门总部 “疗养繁殖”。

　　如今，用首创东说念主兼董事长吴欣鸿的话说，好意思图荣达了。

　　这背后，既有AI加捏的红利，也来自一次艰辛的判辨默契。比较此前的盲目追风口，好意思图收受回到我方最擅长的影像赛说念。

　　岁首于今，好意思图股价累计涨幅已超300%，市值一度打破560亿港元，重回高光时刻。但对比上市首日暴涨250%、让华尔街为之猖獗的图形剪辑软件Figma，好意思图的市值不到其六分之一。

　　一样是“AI+视觉成产力器具”，但好意思图暂未跳脱“消费器具”的定位。用户付费意愿、交易粘性与增漫空间，还需要更多硬仗来考证。

　　AI更正好意思图

　　有东说念主将好意思图的故事比方为交易爽剧，净利润的跳涨，是全剧的“爽点”之一。

　　2022年，好意思图近21亿元的营收仅带来不及2000万元的利润，盈利才调较弱。但到了2023年，局势驱动逆转：营收提高至27亿元，净利润增长233.2%达到3.7亿元。参预2024年，净利润进一步增长至5.86亿元。

　　功绩改善背后的变量，在于AI。

　　自2022年底以来，好意思图赓续推出一系列AIGC产物和功能。从目下的产物来看，如故酿成了三层架构：底层是视觉大模子MiracleVision，中间层包括AI开放平台、创意平台等，行使层则是千般面向用户的产物——既有好意思颜相机、好意思图秀秀等面向C端器具，也有视觉创作器具 WHEE、视频剪辑器具Wink、交易野心器具好意思图野心室、数字东说念主生成器具DreamAvatar等。

　　这些器具在短期内着实带动了用户与收入的增长。例如，Wink人人月活跃用户数打破约3000万，仅次于好意思图秀秀和好意思颜相机；好意思图野心室2024年营收超2亿元，同比翻倍。本年7月AI Agent RoboNeo上线后，登顶国内App Store分类榜。

　　从用户反馈来看，好意思图旗下产物的评价呈现显赫分化。一方面，等闲用户浩繁招供其丰富的好意思颜参数体系与轻量化操作逻辑，以为产物易用性杰出，能快速兴隆基础修图需求；另一方面，专科用户则诟病其好意思颜着力同质化严重，模板化功能阻扰创作自主性，难以支捏高阶野心场景。

　　总体而言，好意思图的AI工夫布局仍采集于图像好意思化、立场移动、智能换装等轻量化行使场景，与隐秘全经由创作的剪映，及面向专科野心融合的MasterGo、Figma等器具比较，工夫深度上仍有差距。

　　尽管如斯，AI仍然重塑了好意思图的盈利模子与增长旅途。

　　最初是业务结构的改换。剥离智能硬件业务后，好意思图的收入开始主要为在线告白、VIP订阅及影像SaaS（软件即处事）、互联网升值处事、IMS过火他。其中，在线告白曾是收入的大头，2019年占比一度高达76.9%。直到2022年，VIP订阅业务收入以37.5%的占比杰出在线告白的28.6%，成为好意思图最大收入开始。

　　2023年起，好意思图将VIP订阅业务、互联网升值处事、SaaS及掂量业务再行界定并归类为“影像与野心产物”，但这一业务的中枢仍然是付费订阅。AI功能提高了用户粘性与付费率。2023年，好意思图付费订阅用户为911万，付费渗入率为3.7%；2024年，付费订阅用户增至1261万，渗入率为4.7%。对比来看，Canva是10%傍边，好意思图仍有一定提高空间。

　　反馈在收入上，影像与野心产物业务收入从2023年的13.27亿元增长至20.9亿元，两年同比增速均超50%，慢慢成为好意思图增长的中枢引擎，也带动着好意思图毛利率从2022年的57%升至2024年的69%。从收入占比来看，该业务从2022年的57%升至2024年的69%；而告白业务占比从28.2%着落至25.5%。

　　其次，AI为好意思图通达了两条新的增漫空间。

　　一方面是国际用户。

　　2024年底，好意思图国际月活同比增22%至近1亿；本年2月，好意思颜相机“AI换装”功能鼓吹其登顶新加坡、泰国等12国及地区iOS总榜，新增超2000万国际用户。但这类靠爆款驱动的增长能否捏续，仍有待不雅察。

　　另一方面，是面向B端“分娩力场景”的拓展。

　　好意思图试图将AI器具渗入到内容创作、交易野心等B端场景中去，缩短中小企业与野心师的创作门槛。2024年底，这类“分娩力场景”器具月活同比增长25.6%至2219万，被好意思图视作继告白和生活场景行使后，潜在的“第三增长弧线”。

　　在老本商场，好意思图的AI故事也得到了一定招供。摩根士丹利在7月23日将其倡导股价从6港元上调至14.4港元，同期上调月活、付费渗入率等要道目的的永恒预测。中信证券也看好其通过AI Agent整合C端与B端才调。

　　好意思图17年，从迷失到聚焦

　　押注AI，让吴欣鸿无比红运“标的是对的”。但找到这个正确方上前，好意思图走过了许多年弯路。

　　时候回到2008年，27岁的吴欣鸿推出了好意思图秀秀PC版，主打简化修图操作，不到2个月这个行使用户数就打破百万。2011年，在出动互联网波浪下，他又顺势推出好意思图秀秀出动版，到2012年10月，好意思图秀秀PC端+出动端用户量打破2亿。2013年1月，好意思图推出了主打自拍的APP——好意思颜相机，首年用户即破亿。

　　2008年-2013年不错说是好意思图创业与产物的奠基期，只是专注于“好意思”和“颜值”这件事，就能赶紧积存升引户和流量，开发起一个“自拍王国”。

　　但在阿谁互联网的黄金期间，器具类产物一直处于鄙弃链的底端。一方面，用户粘性低，只好在使用特定功能时才会通达APP，使用结束之后就退出。另外一方面，大浩繁器具类APP齐是免费的，主要通过告白变现，天花板有限。比较外交、游戏、电商等炙手可热的赛说念，器具类产物因为英勇念念象力，一直被老本商场低估。

　　在发展早期，好意思图天然坐拥海量用户，但也急于撕掉“器具”属性的标签，团队也时常堕入畏怯和自我怀疑。

　　这种畏怯鼓吹好意思图驱动跨界，追赶一个又一个的风口。

　　2013年-2017年期间，好意思图曾移时尝到过一些多元化探索的甜头。好意思图推出过我方的手机，针对女性商场，主打好意思颜与自拍功能。岑岭时期一年出货量达75万台，营收15亿元，一度成为好意思图最大的收入开始。在短视频爆发的风口，好意思图旗下的好意思拍活跃用户一度达1.6亿，诱惑了张艺兴、TFBOYS、 Papi酱等一众明星与网红入驻。

　　2016年12月，好意思图赴香港上市，成为腾讯之后港股最大的科技企业IPO。那时，好意思图的活跃用户总和达到了5.2亿，旗下行使在人人11亿台零丁开辟上被激活。2017年3月20日，好意思图股价股价飙升至23.05港元，市值打破970亿港元，一时风头无两。

　　但很快，好意思图就从岑岭陨落。

　　在股价升至最高点的7天之后，好意思图浮现2016年财报——全年净升天5.4亿元。股价闻声暴跌，6个交往日便挥发了500亿港元。而后，好意思图的股价就参预了下行通说念。商场看衰的原因很省略，巨大的用户难变现。

　　与此同期，好意思图手机、好意思拍等业务也在热烈的竞争中败下阵来。因供应链薄弱及策略治疗，硬件业务于2018年被剥离，品牌授权给小米运营；因算法迭代慢、用户运营薄弱等原因，好意思拍也被抖音、快手平台超越。为周转巨大女性用户流量并缓解捏续升天压力，好意思图在2017年推出好意思图好意思妆APP，借此进攻电商行业，但仅运营了一年多，就将该业务转卖。

　　2018年-2019年，好意思图大张旗饱读的多元化探索在巨亏中终端，公司职工也从3300多东说念主骤降到1300多东说念主。吴欣鸿曾对《误点LatePost》暗意，那两年，是他事迹生活里最累的时候，累主淌若因为才调跟不上逸想。

　　在那之后，好意思图还资格了几年策略迷濛期。他们念念过作念中国版的Instagram，致使投资过加密货币，但最终这些尝试齐施展：脱离中枢竞争力的多元化终难捏续。

　　2016年至2021年间，好意思图累计升天杰出80亿元，2021年底的好意思图月活用户数较2016年上市时流失一半。其后，吴欣鸿在一次里面复盘中总结好意思图这样多年烧钱换来的3个集中：策略要与才调匹配；不可浮松破钞资源；要有中枢竞争力。

　　飘舞点出目下2023年。吴欣鸿重掌董事长之位，好意思图追溯主业，全面聚焦AI影像赛说念。深陷泥潭多年的好意思图，终于踩中风口。

　　能借AI改命，也成绩于好意思图在影像范围多年的积存。不同于大模子厂商，好意思图将自己定位为AI行使公司，更预防将工夫行使于产物功能开发。在具体业务上，吴欣鸿冷漠“ROI优先”——不消户刚需、无付费意愿的业务强项不作念。

　　终于认清自己范围后，好意思图押对了标的。用吴欣鸿的话说，“好意思图能爬出绝境，不是因为业务更多、体量更大，而是因为它回到了最擅长的事情上。”

　　天花板能否进一步通达？

　　好意思图走出泥潭后，高管们最常被问到的一个问题是——好意思图的天花板在那儿？

　　在3月的功绩会上，好意思图首席财务官兼公司通知颜劲良暗意，目下还很难预估中国的订阅渗入率天花板，但从增长趋势来看，远没触顶。他以好意思图例如：戒指2024年底，付费订阅用户数为1261万，订阅渗入率为4.7%。而在2021年前后，好意思图董事会曾判断，好意思图秀秀付费订阅率的天花板是5%。如今来看，这一判断简略过于保守。

　　吴欣鸿则以为分娩力器具的天花板会更高。他提到，人人许多影像或野心掂量的分娩力器具，作念到了100%的付费率。“有限的资源下咱们可能会更倾向于去作念分娩力器具，天然难度更大，然则天花板也更高。”

　　关联词从老本商场的反应看，商场对其成漫空间仍捏保守立场。

　　以一样定位于野心器具赛说念的Figma为参照：该公司7月31日以每股33好意思元登陆纽交所，首日暴涨250%，市值一度达563亿好意思元（约4000亿东说念主民币），成为本年好意思股最大IPO神色。即便在资格回调后，戒指8月4日，其市值仍然高达431.9亿好意思元。同期，好意思图股价报收11.9港元，总市值541.1亿港元，不到Figma的六分之一。

　　老本商场追捧Figma，原因在于其“高增长+高利润+高壁垒”的稀缺性。

　　2024年，Figma营收7.49亿好意思元，近四年复合增长率53%，毛利率保管在90%傍边，确凿达到软件行业天花板。

　　更要道的是其平台化价值：2025年Q1，Figma月活用户达到1300万，非野心师群体占比达三分之二，用户东说念主群涵盖产物司理、开发东说念主员、营销东说念主员等。这意味着Figma已从野心器具成为企业跨部门融合的基础次序，而雷同Office的生态地位能显赫提高其商场价值。

　　况兼，在这1300万的活跃用户中，仅有45万名是付用度户，却孝顺了2.28亿（约16.4亿东说念主名币）好意思元的营收，阐述其用户付费才调强、东说念主均价值高。据悉，Figma大部分齐是企业用户，福布斯人人2000强企业中，已有78%齐是其客户。这种生态粘性与企业级深度绑定，推高了用户移动成本，构筑起竞争壁垒。

　　反不雅好意思图，尽管付用度户在数目上远超Figma（1261万），但影像与野心产物一年的营收（20.9亿）莫得比后者一个季度的营收高几许，客户价值远远低于Figma的企业客户。

　　与此同期，天然AI换装、发型野心等功能拉动国际MAU增长，但这些产物实质仍是“好意思化器具”的升级，英勇平台化拓展空间，且易受新玩家效法或替代。分娩力器具端中枢产物则濒临字节进步（剪映）、Adobe（Photoshop）等强势敌手，工夫迭代压力大，品牌影响力尚待打破。

　　简而言之，老本押注Figma是看好其“AI期间融合基础次序”的扮装，而好意思图仍被视为是消费器具公司——AI虽带来短期增长，但用户付费意愿低、商场竞争热烈、盈利结构脆弱等问题仍待解。

　　不外，好意思图也在寻求破局。

　　5月20日，好意思图通知与阿里达成策略合作，阿里将通过可转债神色向好意思图投资2.5亿好意思元。两边将在多范围伸开合作：阿里会在其电商平台优先实行好意思图AI电商器具，协助开发新器具与功能；二者还将共同开发基础及垂直范围模子；好意思图高兴三年内向阿里采购不少于5.6亿元云处事。

　　这局面作能否匡助好意思图撬开B端商场？好意思图能否从“流量玩家”走向“价值平台”？谜底仍需时候历练。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：郝欣煜 欧洲杯体育